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金融界6月19日消息 券商研報核查風(fēng)暴漸入高潮，甚至連券商賣方研究領(lǐng)域大名鼎鼎的國君研究所所長黃燕銘都被牽涉其中。近日據(jù)上海證監(jiān)局通報顯示，上海證監(jiān)局對國泰君安證券研究所所長黃燕銘出具警示函。
上海證監(jiān)局在通報中表示，經(jīng)查發(fā)現(xiàn)國泰君安證券股份有限公司關(guān)于發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)質(zhì)量控制和合規(guī)審查的制度規(guī)定不完善，未建立有效的證券研究報告市場影響評估機(jī)制，未對某證券研究報告相關(guān)敏感信息可能對市場產(chǎn)生的影響進(jìn)行審慎評估。黃燕銘作為國泰君安研究所的所長，對上述問題負(fù)有管理責(zé)任。根據(jù)《證券公司和證券投資基金管理公司合規(guī)管理辦法》第三十二條第一款的規(guī)定，我局決定對其采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。黃燕銘在券商賣方研究中享有盛名值得注意的是，黃燕銘在券商賣方研究中享有盛名，曾任瑞銀證券有限責(zé)任公司證券研究部主管、瑞銀集團(tuán)（UBS）中國研究主管，申銀萬國證券研究所副所長，41歲任國泰君安證券研究所所長至今，是業(yè)內(nèi)資歷最深的研究所長之一。在黃燕銘的領(lǐng)導(dǎo)下，國君知名分析師不斷涌現(xiàn)，任澤平、喬永遠(yuǎn)、李少君、徐寒飛、鮑雁辛、訾猛、邱冠華、孫金鉅、丁丹等均出自國泰君安。此外，黃燕銘在證券研究領(lǐng)域中頗有建樹，2014年2月，黃燕銘在東方財富組織的一次研討會上發(fā)表了《股票價格不是樹上的花》的演講，引起了市場的廣泛學(xué)習(xí)討論；同年9月，黃燕銘將對證券投資的理解，整理成了《送你證券研究的三朵花：在存在、認(rèn)知和符號的世界尋找投資機(jī)會》；2016年，他在《證券研究的2+1思維》之中，進(jìn)一步闡述了研判股價的基本框架，即預(yù)期思維、交易思維疊加邊際思維。至此“三朵花理論”理論成形。或與國君固收首席覃漢研報有關(guān)與黃燕銘一同被罰的還有國君固收首席覃漢。覃漢被罰的原因?yàn)椋簢┚沧C券股份有限公司未建立有效的證券研究報告市場影響評估機(jī)制，未對某證券研究報告相關(guān)敏感信息可能對市場產(chǎn)生的影響進(jìn)行審慎評估，不符合《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》（證監(jiān)會公告[2020]20號）第六條第一款、第九條和《發(fā)布證券研究報告執(zhí)業(yè)規(guī)范》（中證協(xié)發(fā)〔2020〕76號）第十九條第二款的規(guī)定，違反了《證券公司和證券投資基金管理公司合規(guī)管理辦法》（證監(jiān)會令第133號，經(jīng)證監(jiān)會令第166號修訂）第六條的規(guī)定。覃漢作為該證券研究報告署名的證券分析師，對上述問題負(fù)有直接責(zé)任。而覃漢曾在去年鬧出過“打雞血”風(fēng)波。去年4月4日，覃漢在工作群對團(tuán)隊(duì)同事表示：“不管任何手段，專題路演、吃飯、陪玩、調(diào)研、數(shù)據(jù)庫等等。你們每個人，都是一個小團(tuán)隊(duì)，帶著實(shí)習(xí)生，往前面沖。沖不了的，請節(jié)后就開始找工作轉(zhuǎn)行?！彪S后，就此事覃漢發(fā)布了致歉聲明。而從上海證監(jiān)局公布的處罰決定來看，黃燕銘、國泰君安此次被罰或與上述研報問題有關(guān)。已有多名券商分析師被罰在這輪核查風(fēng)暴中，目前已有多名券商分析師“倒下”。東亞前海證券研究所所長賀燕青、招商證券首席策略分析師張夏、粵開證券首席市場分析師等均被處罰。截至發(fā)稿，此輪研報整頓中罰單至少涉及17家券商，包括信達(dá)證券、中天證券、華安證券、中原證券、首創(chuàng)證券、太平洋、山西證券、西南證券、申港證券、野村東方國際、民生證券、申銀萬國、粵開證券、招商證券、英大證券、東亞前海證券、國泰居安。賣方研究處于“水深火熱”之中最近，券商賣方研究處于“水深火熱”之中，除了監(jiān)管的壓力之外，還有面對賣方研究發(fā)展的巨大變化以及降薪的巨大壓力。目前，機(jī)構(gòu)交易傭金即將下調(diào)成為證券行業(yè)的關(guān)注焦點(diǎn)。近幾年該項(xiàng)收入增長顯著，公募分倉傭金總規(guī)模連續(xù)突破100億、200億大關(guān)，這部分交易成本由基民承擔(dān)，因此機(jī)構(gòu)交易傭金下調(diào)符合普通投資人利益，日益成為降費(fèi)的焦點(diǎn)關(guān)注。券商的研究表明，全市場公募傭金分配比例大約是研究和非研究4.5：5.5，市場表現(xiàn)不好也會變成3.5-4：6.5-7。多位券業(yè)人士認(rèn)為，如果機(jī)構(gòu)交易傭金下調(diào)甚至“腰斬”，將直接導(dǎo)致證券公司的分募傭金收入大幅縮水，過度依賴研究服務(wù)取得分倉傭金的中小券商被沖擊程度顯然最大。6月初，光大證券和國盛證券的派點(diǎn)改革一度發(fā)酵，是光大證券近期正醞釀起草的分析師派點(diǎn)答辯方案，對連續(xù)兩個季度派點(diǎn)占比不到1%的分析師進(jìn)行答辯考核，該方案目前并未落地。同樣被熱議的還有國盛證券的版本，各研究團(tuán)隊(duì)人數(shù)占比與派點(diǎn)占比嚴(yán)格掛鉤，否則將實(shí)行末位淘汰機(jī)制。如此形勢之下，分析師收入進(jìn)而下降成為可能。目前中證協(xié)注冊的分析師人數(shù)超過4000人，產(chǎn)能過剩的分析師或?qū)⒚媾R洗牌。走過20年歷史的賣方研究，如今已是暗流涌動。本文源自金融界
上海證監(jiān)局在通報中表示，經(jīng)查發(fā)現(xiàn)國泰君安證券股份有限公司關(guān)于發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)質(zhì)量控制和合規(guī)審查的制度規(guī)定不完善，未建立有效的證券研究報告市場影響評估機(jī)制，未對某證券研究報告相關(guān)敏感信息可能對市場產(chǎn)生的影響進(jìn)行審慎評估。黃燕銘作為國泰君安研究所的所長，對上述問題負(fù)有管理責(zé)任。根據(jù)《證券公司和證券投資基金管理公司合規(guī)管理辦法》第三十二條第一款的規(guī)定，我局決定對其采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。黃燕銘在券商賣方研究中享有盛名值得注意的是，黃燕銘在券商賣方研究中享有盛名，曾任瑞銀證券有限責(zé)任公司證券研究部主管、瑞銀集團(tuán)（UBS）中國研究主管，申銀萬國證券研究所副所長，41歲任國泰君安證券研究所所長至今，是業(yè)內(nèi)資歷最深的研究所長之一。在黃燕銘的領(lǐng)導(dǎo)下，國君知名分析師不斷涌現(xiàn)，任澤平、喬永遠(yuǎn)、李少君、徐寒飛、鮑雁辛、訾猛、邱冠華、孫金鉅、丁丹等均出自國泰君安。此外，黃燕銘在證券研究領(lǐng)域中頗有建樹，2014年2月，黃燕銘在東方財富組織的一次研討會上發(fā)表了《股票價格不是樹上的花》的演講，引起了市場的廣泛學(xué)習(xí)討論；同年9月，黃燕銘將對證券投資的理解，整理成了《送你證券研究的三朵花：在存在、認(rèn)知和符號的世界尋找投資機(jī)會》；2016年，他在《證券研究的2+1思維》之中，進(jìn)一步闡述了研判股價的基本框架，即預(yù)期思維、交易思維疊加邊際思維。至此“三朵花理論”理論成形。或與國君固收首席覃漢研報有關(guān)與黃燕銘一同被罰的還有國君固收首席覃漢。覃漢被罰的原因?yàn)椋簢┚沧C券股份有限公司未建立有效的證券研究報告市場影響評估機(jī)制，未對某證券研究報告相關(guān)敏感信息可能對市場產(chǎn)生的影響進(jìn)行審慎評估，不符合《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》（證監(jiān)會公告[2020]20號）第六條第一款、第九條和《發(fā)布證券研究報告執(zhí)業(yè)規(guī)范》（中證協(xié)發(fā)〔2020〕76號）第十九條第二款的規(guī)定，違反了《證券公司和證券投資基金管理公司合規(guī)管理辦法》（證監(jiān)會令第133號，經(jīng)證監(jiān)會令第166號修訂）第六條的規(guī)定。覃漢作為該證券研究報告署名的證券分析師，對上述問題負(fù)有直接責(zé)任。而覃漢曾在去年鬧出過“打雞血”風(fēng)波。去年4月4日，覃漢在工作群對團(tuán)隊(duì)同事表示：“不管任何手段，專題路演、吃飯、陪玩、調(diào)研、數(shù)據(jù)庫等等。你們每個人，都是一個小團(tuán)隊(duì)，帶著實(shí)習(xí)生，往前面沖。沖不了的，請節(jié)后就開始找工作轉(zhuǎn)行?！彪S后，就此事覃漢發(fā)布了致歉聲明。而從上海證監(jiān)局公布的處罰決定來看，黃燕銘、國泰君安此次被罰或與上述研報問題有關(guān)。已有多名券商分析師被罰在這輪核查風(fēng)暴中，目前已有多名券商分析師“倒下”。東亞前海證券研究所所長賀燕青、招商證券首席策略分析師張夏、粵開證券首席市場分析師等均被處罰。截至發(fā)稿，此輪研報整頓中罰單至少涉及17家券商，包括信達(dá)證券、中天證券、華安證券、中原證券、首創(chuàng)證券、太平洋、山西證券、西南證券、申港證券、野村東方國際、民生證券、申銀萬國、粵開證券、招商證券、英大證券、東亞前海證券、國泰居安。賣方研究處于“水深火熱”之中最近，券商賣方研究處于“水深火熱”之中，除了監(jiān)管的壓力之外，還有面對賣方研究發(fā)展的巨大變化以及降薪的巨大壓力。目前，機(jī)構(gòu)交易傭金即將下調(diào)成為證券行業(yè)的關(guān)注焦點(diǎn)。近幾年該項(xiàng)收入增長顯著，公募分倉傭金總規(guī)模連續(xù)突破100億、200億大關(guān)，這部分交易成本由基民承擔(dān)，因此機(jī)構(gòu)交易傭金下調(diào)符合普通投資人利益，日益成為降費(fèi)的焦點(diǎn)關(guān)注。券商的研究表明，全市場公募傭金分配比例大約是研究和非研究4.5：5.5，市場表現(xiàn)不好也會變成3.5-4：6.5-7。多位券業(yè)人士認(rèn)為，如果機(jī)構(gòu)交易傭金下調(diào)甚至“腰斬”，將直接導(dǎo)致證券公司的分募傭金收入大幅縮水，過度依賴研究服務(wù)取得分倉傭金的中小券商被沖擊程度顯然最大。6月初，光大證券和國盛證券的派點(diǎn)改革一度發(fā)酵，是光大證券近期正醞釀起草的分析師派點(diǎn)答辯方案，對連續(xù)兩個季度派點(diǎn)占比不到1%的分析師進(jìn)行答辯考核，該方案目前并未落地。同樣被熱議的還有國盛證券的版本，各研究團(tuán)隊(duì)人數(shù)占比與派點(diǎn)占比嚴(yán)格掛鉤，否則將實(shí)行末位淘汰機(jī)制。如此形勢之下，分析師收入進(jìn)而下降成為可能。目前中證協(xié)注冊的分析師人數(shù)超過4000人，產(chǎn)能過剩的分析師或?qū)⒚媾R洗牌。走過20年歷史的賣方研究，如今已是暗流涌動。本文源自金融界
