二十大報告提出，推進高水平對外開放。其中要求：“依托我國超大規(guī)模市場優(yōu)勢，以國內大循環(huán)吸引全球資源要素，增強國內國際兩個市場兩種資源聯動效應，提升貿易投資合作質量和水平。穩(wěn)步擴大規(guī)則、規(guī)制、管理、標準等制度型開放。”

高水平對外開放離不開資本市場的國際化改革。證監(jiān)會副主席方星海11月5日公開表示，“奮力推進資本市場開放，著力建設高質量資本市場”。證監(jiān)會主席易會滿11月21日再次強調“擴大高水平制度型對外開放，不斷增強市場活力和國際競爭力”。

作為資本市場重要的參與主體，券商和基金在過去十年間以不同方式積累著國際拓展的基礎和經驗。而在未來擴大開放的確定趨勢之下，他們又將有哪些布局？面對境外強有力的競爭對手，他們又將如何做好準備？

第一財經記者近日采訪了招商證券副總裁趙斌與華泰柏瑞副總經理、量化與海外投資團隊負責人田漢卿。

在趙斌看來，證券公司作為資本市場的重要組成部分，要順應經濟和金融領域全面對外開放大趨勢，應當切實肩負起推動資本“引進來”和“走出去”的責任，促進我國資本市場雙向開放穩(wěn)步推進。不過他也表示，中資券商與國際先進機構相比仍有一定的差距，需要穩(wěn)扎穩(wěn)打，“沒有捷徑可走”。

從資產配置角度，田漢卿認為，我國已經發(fā)展為全球第二大股票和債券市場，外資配置中國資產的空間巨大，隨著我們開放程度的擴大，中國市場將成為全球資產配置的重要組成部分。外資機構可以發(fā)揮在大類資產配置、養(yǎng)老金融服務與財富管理方面的經驗優(yōu)勢，國內券商、基金則可以發(fā)揮對國內市場的理解、個股研究、渠道運營等優(yōu)勢，在競爭中共同提升，一同為行業(yè)發(fā)展注入更多活力。

開放趨勢不改，舉措預期明確

在“擴大高水平制度型對外開放”的明確方向之下，資本市場下一步國際化改革舉措也有清晰預期。

“二十大報告指出，要穩(wěn)步擴大規(guī)則、規(guī)制、管理、標準等制度型開放。推進市場化、法治化、國際化的營商環(huán)境建設是制度型開放的關鍵所在?！狈叫呛Ｔ鲁踉嘎叮瑢⒉粩嗤晟葡嚓P制度安排，進一步便利境內外投資者跨境投資，更好支持企業(yè)跨境融資發(fā)展。健全GDR、CDR發(fā)行等市場互聯互通機制，推動企業(yè)境外上市制度改革落地實施，支持各類企業(yè)依法依規(guī)赴境外上市。加強內地與香港資本市場務實合作，擴大滬深港通股票標的，將更多A股上市公司納入，支持香港推出人民幣股票交易柜臺，支持和協(xié)同港方在香港推出國債期貨，實現兩地優(yōu)勢互補、協(xié)同發(fā)展。

“未來資本市場進一步的制度型開放，將為境內機構拓展國際業(yè)務打開巨大的發(fā)展空間。”田漢卿認為，一方面，我們國家的股票市場和債券市場，均已經成為全球第二大市場，當前全球的投資人對于我們市場的配置還處于起步階段，未來有望吸引大量的全球流動性參與到我們國內的經濟發(fā)展中。在這個過程中，作為國內的資產管理機構，有望大幅提升管理外資的規(guī)模，為國內的資源配置創(chuàng)造價值。

另一方面，經過過去30年尤其是過去10年的積累，國內居民的財富有了實質性增加， 居民進行全球配置，分享境外經濟發(fā)展成果的需求也會不斷提高。作為了解國內投資人需求的資產管理機構，我們國內的機構有責任幫助國內居民完成他們的資產配置。

“隨著我國對外開放的進一步擴大，這兩方面的空間是巨大的，也是我們作為基金公司最為期待的。”田漢卿說。

備戰(zhàn)國際競爭，券商、基金提前布局

在趙斌看來，券商在資本市場對外開放的進程中，可以從多個方面來服務大局并獲得自身發(fā)展。

“引進來”方面，券商可以協(xié)助不斷優(yōu)化和拓展互聯互通等跨境投資渠道，持續(xù)豐富跨境投資的產品供給和配套，利用設立在香港等國際金融中心的機構，向境外機構投資者講述好投資中國的故事，讓海外投資者分享中國資產配置機遇；同時也可以利用更熟悉境內客戶需求和習慣的優(yōu)勢，把境外適合的產品和服務介紹給中國的投資者或客戶。

“走出去”方面，券商作為中國企業(yè)的陪伴者，可以為企業(yè)制定“出?！睉?zhàn)略，憑借對國際規(guī)則的把握能力、對國際市場的判斷能力、復雜產品的設計能力、服務范圍的覆蓋能力等，將中國客戶護送出海，使得中國企業(yè)可以充分利用境內境外兩個市場與資源拓展業(yè)務，推進企業(yè)戰(zhàn)略的實施。

基金公司作為財富管理機構，角色有所不同?！拔覀円恢苯梃b學習先進的經驗，以高標準建立和發(fā)展公司的管理和服務體系?！碧餄h卿表示，公司借助股東方的經驗，從滿足投資人資產配置需要的角度，不斷完善公司的特色產品線，提升市場研究和產品管理能力、和投資者服務能力，同時，為借鑒發(fā)達市場經驗，并為參與國際競爭做準備，在過去十年間著力引進優(yōu)秀的人才和先進投資理念。目前公司有海外留學或工作經歷的人員占比36%，其中投研相關部門占比為46%，銷售團隊占比33%。

談及未來布局，田漢卿告訴記者，一方面，公司通過股東方保持和境外投資人的溝通，以期為更多的境外投資人投資國內市場提供服務；另一方面，立足自身在ETF投資和量化投資方面的優(yōu)勢，以期更好服務于國內投資人日益增長的跨境配置需求。

與國際機構同臺競技，“沒有捷徑可走”

中國資本市場對外資機構的歡迎態(tài)度十分明確。易會滿21日表示，“我國經濟以國內大循環(huán)為主體、國內國際雙循環(huán)相互促進，真誠歡迎境外機構和資金更廣泛、更深入地參與中國資本市場”。

方星海此前也表示，“歡迎優(yōu)質境外資本市場機構來華投資展業(yè)”，同時證監(jiān)會將進一步完善資本市場對外開放的制度框架，加快落實各項開放舉措，吸引和集聚更多優(yōu)秀國際機構和人才參與我國資本市場。

面對與先進國際機構的同臺競技，券商、基金要做好哪些準備？

趙斌提出，中國券商在與外資投行的競爭中應該把握好至少三個方面。首先，要做到向頂尖外資投行學習，在審視自身優(yōu)劣勢的基礎上，制定有效競爭策略。

“我們應當清醒地看到，中國改革開放不過40余年，國內券商也不過是近幾年才開始‘走出去’。相較外資頂尖投行已在全球逾一個世紀的積累，中資券商在國際金融市場的經驗、品牌知名度與影響力、對跨境金融監(jiān)管的理解等方面仍有一定的差距?！壁w斌說，對中國券商而言，學習與追趕國際業(yè)務的課程必須學、必須補，沒有捷徑可走。

其次，要做好國際業(yè)務發(fā)展的頂層設計，推動國際業(yè)務的基礎能力建設。

他提出，國內券商應充分理解境內境外市場的差異，注重境內境外人才交流，加強跨境經營管理經驗的積累與共享；從業(yè)務模式到風險管理，從組織架構到人才管理以及激勵機制等方面，都需要為國際業(yè)務進行專門設計，提升國際業(yè)務的經營管理水平。同時，還需注重整合境內境外的優(yōu)質資源，結合各家券商自身的特點，穩(wěn)扎穩(wěn)打尋求國際業(yè)務的突破。

再次要加快推動數字化轉型，在優(yōu)勢業(yè)務領域實現對外資投行的彎道超車?！爸匈Y券商擁有背靠中國內地大規(guī)模經濟體與龐大客群的優(yōu)勢，有條件在金融科技研究與應用方面展現更豐富的運用場景，推動數字技術與國際業(yè)務的深度融合。”趙斌認為，機構投資者綜合服務與跨境財富管理兩個領域，尤其依賴數字化基礎設施的建設，相關業(yè)務既有國際化慣例的特點，也有國內客戶的特定需求，中資券商有可能在這兩個領域率先實現對外資投行的“彎道超車”。

在田漢卿看來，外資機構擁有在大類資產配置、養(yǎng)老金融服務與財富管理方面積累起的更多經驗，但國內公募機構也有自己的特點，在對國內市場的理解、個券挖掘研究、渠道運營等方面擁有自己的優(yōu)勢。

“對我們來說，一方面，可以積極借鑒學習境外好的經驗和有益的業(yè)務模式，補齊短板，另一方面，也可以立足自身稟賦，利用比較優(yōu)勢，探索業(yè)務創(chuàng)新，發(fā)揮長處?！碧餄h卿稱。

以資本市場開放，促實體經濟轉型升級

黨的二十大對推動高質量發(fā)展做出全方位的戰(zhàn)略部署，強調要堅持把經濟發(fā)展的著力點放在實體經濟上，為金融行業(yè)指明了前進方向、提供了根本遵循。

趙斌認為，隨著中國經濟快速發(fā)展，中國企業(yè)“走出去”的步伐加快，中國企業(yè)對跨境綜合金融服務提出更加迫切的要求，券商應積極發(fā)揮橋梁作用，加大對實體經濟支持力度，服務高水平對外開放。

“國內券商應該圍繞國家大局和實體經濟發(fā)展所需，錨定經濟社會發(fā)展的重點領域和薄弱環(huán)節(jié)，通過提供高質量的證券產品和服務，引導境外資金配置到先進制造、綠色低碳、科技創(chuàng)新等領域，助力培育經濟發(fā)展新動能?！彼J為，引導國際金融資源助力中國實體經濟轉型升級，為培育經濟發(fā)展新動能作出貢獻，同時，券商要助力重點產業(yè)和企業(yè)充分利用境內境外市場與資源，實現國際化。

他提出，為更好地服務實體經濟對外開放，券商仍有一系列重要課題需要探索。比如，加強專業(yè)能力建設，因為在金融產品創(chuàng)設、跨境服務能力、對新型行業(yè)產業(yè)理解等專業(yè)領域，我國券商與國際領先投行還有一定差距，需要加快補齊短板、提升能力；比如，合規(guī)與風險管理體系建設方面，要久久為功，持續(xù)推進；再比如，在國際金融中心的布局要加強，跟上中國實體經濟國際化的步伐。

資本市場對實體經濟的影響也體現在二級市場。作為資源配置的重要場所，資本市場為實體經濟發(fā)展提供定價、風險管理等基本功能。在田漢卿看來，外資更多參與到國內市場，有助于資本市場配置功能的提升。

“二級市場主要功能是價格發(fā)現和提供流動性。市場的效率是衡量二級市場功能實現的最重要的指標。不同投資人、不同觀點、不同投資策略對于市場的參與，有助于提高市場效率?！碧餄h卿表示，外資對于國內市場的參與，豐富了參與者的多樣性，提升了投資策略的多元化，有利于提升境內資本市場價格發(fā)現功能，提高市場的流動性降低投資人的交易成本，提升資本市場資源配置的效率。