4月13日晚間燕京啤酒（000729）“一季度凈利同比預增7077%-7540%”消息一出，市場直呼“業(yè)績炸裂”。

財報披露進入高峰期，上市公司業(yè)績時刻牽動著投資者的敏感神經(jīng)。因為財報業(yè)績發(fā)布前后，股價往往會出現(xiàn)脈沖式行情，即A股市場經(jīng)常聽到的“財報行情”。財報行情一般要持續(xù)到4月30日，在這期間上市公司的年報和一季報，成為公司股價的主要影響因素。

相關機構的預測數(shù)據(jù)顯示，全部A股2022年年報及2023年一季報業(yè)績增速分別為3.4%和4.5%；若提出金融和石油石化外業(yè)績增速同比分別達5.2%和13.3%，出現(xiàn)明顯改善。具體板塊方面，相關機構認為，TMT、數(shù)字經(jīng)濟、“中特估”等活躍的主題有望成為貫穿全年的投資機會，在擁擠度階段性消化后或將涌現(xiàn)新的布局機遇。

A股“一季報效應”明顯

“從過往情況來看，A股存在明顯的‘一季報效應’；即4月披露的一季報業(yè)績對市場的主導力量將會增強，相較于一季度‘炒預期’階段的風格混亂，此時景氣投資的有效性顯著回升，A股業(yè)績將成為市場的核心主導因素?！比A夏基金從國泰君安證券復盤2010年至今的數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)，A股在財報、業(yè)績預告密集公布月份（1月、4月、7月以及10月），個股超額收益與盈利的正相關性，出現(xiàn)顯著提升。其中，一季報作為全年第一份盈利線索對4月個股的超額收益有著最強的指示意義，即4月個股漲跌幅與一季報業(yè)績增速相關性最強（4月>1月>7月>10月），此階段“看業(yè)績”可有效提升投資勝率。

（截圖來源：華夏基金）

此外華夏基金還表示，A股向來有“四月決斷”一說，即4月前后的市場表現(xiàn)和風格特征時常決定了全年的市場走向。從歷史數(shù)據(jù)來看，2009年以來有8次全年的市場主線都出現(xiàn)在3-4月，如2009年的煤炭、2016-2017年的白酒、2020年的新能源和白酒、2021年的新能源和煤炭等主線都是在4月前后突圍，隨后領漲全年?！霸蚓褪窃谟冢S著上市公司的年報與一季報開始逐步披露，投資者可以開始基于基本面與政策研判作出更明確的方向性選擇?！?/p>

博時基金也持有類似觀點。博時基金認為，A股盈利有望在一季度筑底并從二季度開始逐季向上。經(jīng)過2-3月份連續(xù)的極致演繹后，4月隨著財報業(yè)績披露，年初以來市場極致的預期驅動與想象力審美模式將逐步收斂，市場有望階段性逐步重回景氣驅動、基本面審美模式。

年報和一季報盈利出現(xiàn)明顯改善

那么從截至目前情況來看，2023年A股一季報整體情況如何？

據(jù)華夏基金表示，A股盈利具有較為明確的周期特征，一般持續(xù)時間為三年半左右，上行周期大約為1年，下行周期為2年到2年半左右。華夏基金從國海證券的全A增速預測模型結果中獲悉：全部A股2022年年報及2023年一季報業(yè)績增速分別是3.4%和4.5%，均小幅回暖；全A（除金融、石油石化）的業(yè)績增速同比分別為5.2%和13.3%，改善相對明顯。

（截圖來源：華夏基金）

“A股公司盈利增速有望出現(xiàn)尋底?！敝屑踊鹪谧钚掳l(fā)布的二季度權益投資策略中指出，從2021年二季度起全A盈利增速較上年大幅回落，此趨勢在2023年有望扭轉。具體節(jié)奏上，今年上半年A股盈利料將繼續(xù)回落，二季度開始或成功尋底。結合一季度券商預期調整情況，中加基金發(fā)現(xiàn)，今年一季度期間凈利潤預期上修個股中超預期的比例明顯高于一季度期間凈利潤預期下修個股中超預期占比。當前萬得全APE-TTM僅為17.94倍，低于歷史均值，股債收益差仍然處于-1X至-2X標準差之間，預期剛剛從底部回升，A股指數(shù)級下行空間不大。

“由此可見，接下來A股業(yè)績將成為市場的核心主導因素，板塊和個股將圍繞業(yè)績出現(xiàn)明顯分化。業(yè)績符合預期或者超預期的有望強者恒強，而低于預期的也不排除殺業(yè)績、殺估值，甚至股價‘打回原形’的可能。因此，投資者當下更應重視一季報的盈利線索，尋找業(yè)績有望超預期的方向擇優(yōu)布局?！比A夏基金稱。

中加基金認為，A股目前呈現(xiàn)極致化交易格局，之前一些“強復蘇”預期已經(jīng)被證偽，經(jīng)濟仍處于弱復蘇趨勢中；以季度視角看，市場對經(jīng)濟繼續(xù)回升的預期仍高；從流動性看，降準呵護下，總體資金面“平衡偏寬松”局面未變?？傊珹股交易熱度穩(wěn)中有升，市場總體交易量、換手率等交易指標基本穩(wěn)定，北向資金、兩融資金等維持凈流入。

基金經(jīng)理：計算機板塊后續(xù)有增長空間

既然財報業(yè)績預期出現(xiàn)明顯改善，財報行情該以哪些板塊為布局重點呢？

華夏基金認為，經(jīng)過前期較為充分的調整，新能源和醫(yī)藥生物等方向目前已出現(xiàn)了大量具有較高估值性價比的品種。而TMT、數(shù)字經(jīng)濟、“中特估”等活躍的主題有望成為貫穿全年的投資機會，在擁擠度階段性消化后或將涌現(xiàn)新的布局機遇。此外，經(jīng)濟重啟復蘇是2023年的關鍵詞，基本面面臨拐點并逐漸觸底回升的經(jīng)濟復蘇主線，如泛消費行業(yè)和地產(chǎn)鏈，仍有望持續(xù)受益。不妨結合一季報超預期的可能性，把握板塊與主題的行情。

博時基金認為，傳統(tǒng)板塊方面建議關注三個領域：一是近期盈利預期視角下占優(yōu)的消費鏈；二是基本面預期逐步向上、估值性價比較高的醫(yī)藥/電子行業(yè)；三是周期中關注建材等性價比較高的行業(yè)，以及受益“一帶一路”等利好的領域。

券商中國記者梳理發(fā)現(xiàn)，不少基金經(jīng)理結合財報業(yè)績情況對半導體、醫(yī)藥、TMT等重點板塊給出具體分析。

如銀華基金的基金經(jīng)理方建表示，從近期披露的業(yè)績預告或年報來看，半導體周期仍沒有見底，但國產(chǎn)化正如火如荼地推進。與全球半導體周期相關的半導體產(chǎn)業(yè)鏈，景氣度仍較為低迷。而與國產(chǎn)化相關的半導體產(chǎn)業(yè)鏈，雖受美國政策擾動，景氣度仍較高，甚至有加速可能。

針對計算機行業(yè)，華商計算機行業(yè)量化股票基金的基金經(jīng)理艾定飛表示，整個計算機行業(yè)在經(jīng)歷了接近兩年半的熊市行情之后，今年或將在利潤和收入有較明顯的改善和提升空間，而映射到投資市場上，該行業(yè)的底部區(qū)域特征較為明顯，相應的計算機行業(yè)標的基金表現(xiàn)不俗，配置吸引力較大，后續(xù)增長空間較為充足。

針對TMT板塊，泰達宏利基金認為，短期來看TMT板塊熱度大幅攀升，交易集中度過高、交易結構不健康會加劇后續(xù)板塊波動。但從長期來看，TMT行情能否持續(xù)，是否會從主題轉為主線，和當前交易熱度關系不大，更重要的是后續(xù)產(chǎn)業(yè)趨勢的明朗，國家政策的支持，以及機構持續(xù)增加相關倉位，對此持相對樂觀態(tài)度。

“目前TMT及電子行業(yè)交投高度活躍，合計成交額占比續(xù)超40%，但已有下降趨勢。在經(jīng)濟基本面變化不大的情況下，短期市場預計仍以結構性機會為主，后續(xù)市場風格是否扭轉和主線是否變化取決于政府對經(jīng)濟發(fā)展和擴大內需給予的新支持政策。行業(yè)上，短期建議繼續(xù)關注并積極配置政策預期較強，業(yè)績壓力較小的‘政策發(fā)力’標的，包括數(shù)字經(jīng)濟、中國特色估值、自主可控概念等?！敝屑踊鸱Q。