周三滬深兩市震蕩走低，盤(pán)中還一度出現(xiàn)跳水，雖然午后小幅回升，但整體高開(kāi)低走的格局未變。不過(guò)市場(chǎng)階段上行趨勢(shì)依舊，仍保持良好姿態(tài)。

截至收盤(pán)，滬指跌0.39%報(bào)3280.49點(diǎn)，深成指跌0.25%報(bào)12064.38點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌0.7%報(bào)2547.2點(diǎn)。

周三北向資金尾盤(pán)又回流加倉(cāng)了一些，只不過(guò)全天整體還是凈賣(mài)出18.64億元。蘿卜君想說(shuō)的是：外資只是在高拋低吸做T，真的砸盤(pán)離場(chǎng)的只有內(nèi)資，那是內(nèi)資一貫的調(diào)性。

從盤(pán)面看，周三指數(shù)雖然不強(qiáng)但兩市熱點(diǎn)層出不窮，ChatGPT概念漲幅靠前，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)主線，一般不會(huì)輕易改變，ChatGPT是市場(chǎng)公認(rèn)的主線，后期回調(diào)還是機(jī)會(huì)。

自上周四到本周一，市場(chǎng)在一月金融數(shù)據(jù)超預(yù)期的提振下止跌回升，并沖擊前高。不過(guò)，短期上行之后，上行動(dòng)力在減弱，而風(fēng)格和板塊之間也發(fā)生較大分歧，造成市場(chǎng)短期震蕩。蘿卜君認(rèn)為，這里更多的還是蓄勢(shì)。

首先，市場(chǎng)預(yù)期的春節(jié)行情在逐步兌現(xiàn)。但連續(xù)上行之后，隨著經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)的出爐，高位震蕩便是兌現(xiàn)的具體體現(xiàn)；

其次，階段修復(fù)行情基本接近尾聲。從估值角度，當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)不能稱(chēng)之為絕對(duì)的低估了，后續(xù)上行需要新基本面的提振和刺激；

第三，風(fēng)格轉(zhuǎn)向趨勢(shì)下仍有輪動(dòng)。春節(jié)前以?xún)r(jià)值風(fēng)格為主，而春節(jié)之后成長(zhǎng)風(fēng)格走強(qiáng)，這既符合歷史一般規(guī)律，同時(shí)也是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期加強(qiáng)的具體體現(xiàn)。

不過(guò)，如果縱觀近期資金面，在北向資金流入放緩以及國(guó)內(nèi)承接力度有限下，或許很難支撐價(jià)值股整體的繼續(xù)走高，但流動(dòng)性寬裕以及情緒高漲下，題材股的輪動(dòng)或是主基調(diào)。

對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)走勢(shì)，方正證券表示，歷史經(jīng)驗(yàn)上看，2月份指數(shù)上漲的概率極高，2000年至2022年的23年間，萬(wàn)得全A在2月份上漲的概率高達(dá)78%，遠(yuǎn)高于其他月份；從基本面上看，本輪企業(yè)盈利周期的下行已經(jīng)結(jié)束，最新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯示經(jīng)濟(jì)已有復(fù)蘇回暖的跡象。預(yù)計(jì)2023年全年經(jīng)濟(jì)呈“L”型溫和復(fù)蘇，風(fēng)格上成長(zhǎng)股的機(jī)會(huì)可能更大。

隨著半導(dǎo)體行業(yè)萎縮進(jìn)入中后期，無(wú)論是美股還是AH股的半導(dǎo)體行業(yè)最近都進(jìn)行了一波反彈。

關(guān)于費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)(SOX)

隨著半導(dǎo)體行業(yè)逐漸回暖，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)(SOX)如何變化？

（這里，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)(SOX)是由費(fèi)城交易所創(chuàng)立于1993年為全球半導(dǎo)體業(yè)景氣主要指標(biāo)之一，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)=(當(dāng)前股價(jià)平均/初創(chuàng)股價(jià)平均)X200。）

回顧歷史，為什么用這個(gè)指數(shù)衡量？我們可以發(fā)現(xiàn)一個(gè)非常簡(jiǎn)單的規(guī)律：

多數(shù)情況下，在每次周期下行(增速下行)的周期中，SOX的調(diào)整都是發(fā)生在下行的中段，也就是說(shuō)，在收入增速剛開(kāi)始下行時(shí)，SOX還在上漲，在增速見(jiàn)底之前，指數(shù)已經(jīng)見(jiàn)底反彈。

其中，有一段時(shí)間是例外，在2010年到2011年的下行周期中，盡管SOX按照往常的規(guī)律：

在增速見(jiàn)底之前，SOX就已經(jīng)開(kāi)啟了反彈，但是，隨后又跌回來(lái)了，并且在低位震蕩了一年有余，同期半導(dǎo)體銷(xiāo)售額增速在低位反彈趨勢(shì)也比較弱。

那么，為什么這段時(shí)間SOX沒(méi)有快速反彈呢？

機(jī)構(gòu)認(rèn)為是因?yàn)榘雽?dǎo)體需求缺乏新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

2011年全球經(jīng)濟(jì)放緩，同時(shí)供給過(guò)剩，導(dǎo)致行業(yè)增長(zhǎng)放緩。更重要的是，計(jì)算機(jī)所帶來(lái)的需求已經(jīng)面臨瓶頸，市場(chǎng)亟需新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

指數(shù)也就缺乏持續(xù)上漲的動(dòng)力，直到后面，智能手機(jī)的需求開(kāi)始爆發(fā)，對(duì)總需求的貢獻(xiàn)越來(lái)越高，帶動(dòng)了半導(dǎo)體銷(xiāo)售額的高增長(zhǎng)，也帶動(dòng)了SOX新一輪的牛市。

數(shù)據(jù)上看，從2010年開(kāi)始智能手機(jī)出貨量開(kāi)始爆發(fā)，2010年出貨量3.05億，2011年4.95億，2012年7.25億，2013年達(dá)到10.19億，無(wú)線通信貢獻(xiàn)的收入占比從2010年的20.9%提升到2013年的26.62%。

相對(duì)于費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)(SOX)的長(zhǎng)牛周期，當(dāng)前的反彈幅度并不算大，仍然是處于底部位置。

半導(dǎo)體何時(shí)重回牛市

反觀現(xiàn)在的情況，半導(dǎo)體需求放緩的主要原因是智能手機(jī)和PC需求的下滑，庫(kù)存處于高位，導(dǎo)致廠商需要被迫去庫(kù)存。

但是，除了智能手機(jī)和PC，半導(dǎo)體的需求還有很多其他的增長(zhǎng)點(diǎn)。

比如最近大火的ChatGPT，首先需要的就是AI訓(xùn)練所需要的算力，現(xiàn)在科技巨頭、各行各業(yè)的牛鬼蛇神都要摻和一腳，所需要的算力是非常龐大。目前ChatGPT已導(dǎo)入了至少1萬(wàn)顆英偉達(dá)高端GPU，而招商證券報(bào)告稱(chēng)，ChatGPT帶動(dòng)超算算力需求3年或?qū)⑻嵘^(guò)10倍，未來(lái)3年或?qū)⒗瓌?dòng)千億級(jí)ICT硬件投資需求。

還有電車(chē)的智能化，智能駕駛、智能座艙等，同樣需要大量的半導(dǎo)體部件，意法半導(dǎo)體認(rèn)為單車(chē)半導(dǎo)體器件價(jià)值量約在1500-2000美元，是傳統(tǒng)汽車(chē)單車(chē)價(jià)值量的3-4倍。

如果電車(chē)的全球滲透率達(dá)到50%，全球汽車(chē)銷(xiāo)量8000萬(wàn)輛，那么，但是電車(chē)對(duì)半導(dǎo)體貢獻(xiàn)的收入將達(dá)到600億-800億美元，按照6000億美元的半導(dǎo)體行業(yè)總銷(xiāo)售額計(jì)算，將會(huì)貢獻(xiàn)10%到13.3%的收入。

根據(jù)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)(SIA)的數(shù)據(jù)，汽車(chē)IC在2022年貢獻(xiàn)了341億美元的銷(xiāo)售額，同比增長(zhǎng)29.2%，電車(chē)的貢獻(xiàn)功不可沒(méi)。

而且全球都在倡導(dǎo)的數(shù)字化建設(shè)，各國(guó)正在將數(shù)字經(jīng)濟(jì)提升到頂層設(shè)計(jì)的戰(zhàn)略高度，我國(guó)的《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》就從頂層明確了數(shù)字經(jīng)濟(jì)的總體思路，英國(guó)、澳大利亞、德國(guó)也都發(fā)布或是更新了國(guó)家數(shù)字戰(zhàn)略。

數(shù)字化建設(shè)覆蓋各行各業(yè)，將帶來(lái)對(duì)半導(dǎo)體設(shè)備的海量需求。

根據(jù)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)(SIA)的預(yù)計(jì)，到2030年，全球?qū)Π雽?dǎo)體制造產(chǎn)能的需求預(yù)計(jì)將相比2020年增長(zhǎng)56%，保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。

所以盡管短期經(jīng)濟(jì)低迷對(duì)半導(dǎo)體的需求造成了不利影響，但是，在多重需求因素的拉動(dòng)下，半導(dǎo)體行業(yè)重回增長(zhǎng)不是問(wèn)題。

這樣就不會(huì)存在2010年-2011年那種增速反轉(zhuǎn)，SOX還在底部震蕩的情況，更可能發(fā)生的是SOX持續(xù)反彈，半導(dǎo)體重回牛市。

相關(guān)公司盤(pán)點(diǎn)

寫(xiě)在最后，蘿卜君給大家講些公司，如下：

1）半導(dǎo)體設(shè)備：北方華創(chuàng)

公司是國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備龍頭，實(shí)行電子工藝裝備、電子元器件雙重發(fā)展戰(zhàn)略。公司產(chǎn)品體系豐富，集成電路設(shè)備積極面向邏輯、存儲(chǔ)、功率器件、第三代半導(dǎo)體、先進(jìn)封裝等多領(lǐng)域拓展，刻蝕機(jī)、PVD等多款產(chǎn)品進(jìn)入主流產(chǎn)線，助力公司成為多品種、跨領(lǐng)域的半導(dǎo)體裝備平臺(tái)。

值得一提的是，最近美國(guó)對(duì)中國(guó)芯片業(yè)祭出嚴(yán)苛的出口限制，加上全球存儲(chǔ)器市場(chǎng)需求降溫，長(zhǎng)江存儲(chǔ)近幾個(gè)月已經(jīng)開(kāi)始削減自家人訂單，其中中國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備商北方華創(chuàng)被大幅砍單7成，情況相當(dāng)慘烈。

不過(guò)，鑒于原本北方華創(chuàng)之前來(lái)自長(zhǎng)江存儲(chǔ)的訂單占比似乎也并不大（有數(shù)據(jù)稱(chēng)約為5%），此次長(zhǎng)江存儲(chǔ)砍單對(duì)于北方華創(chuàng)的影響可能沒(méi)有想象中的那么大。當(dāng)然今年原本能拿到的長(zhǎng)江存儲(chǔ)的設(shè)備訂單被砍掉了70%，對(duì)于北方華創(chuàng)今年的設(shè)備出貨來(lái)說(shuō)則是少了一大助力。

2）半導(dǎo)體材料：鼎龍股份

公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的關(guān)鍵大賽道領(lǐng)域中各類(lèi)核心“卡脖子”的平臺(tái)型公司，重點(diǎn)聚焦：半導(dǎo)體創(chuàng)新材料領(lǐng)域。

1）半導(dǎo)體制程工藝材料領(lǐng)域，布局拋光墊、拋光液 和清洗液。公司是國(guó)內(nèi)唯一一家全面掌握 CMP 拋光墊全流程核心研發(fā)技術(shù)和生產(chǎn)工藝的 CMP 拋光墊供應(yīng)商；

2）半導(dǎo)體顯示材料領(lǐng)域，布局多款新型顯示材料。公司是國(guó)內(nèi)唯一一家擁有千噸 級(jí)、超潔凈、自動(dòng)化 YPI 產(chǎn)線的企業(yè)，國(guó)內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨的 YPI 供應(yīng)商；國(guó)內(nèi)唯一一家在下游面板客戶驗(yàn)證通過(guò)，打破國(guó)外壟斷的企業(yè)。

3）半導(dǎo)體先進(jìn)封裝材料領(lǐng)域，重點(diǎn)布局用于 2.5D、3D 晶圓減薄工藝中使用的臨時(shí)鍵合膠。

2022 年公司業(yè)績(jī)同比大幅上升，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.75-4.05億元，同比增長(zhǎng)76%-90%。

3）半導(dǎo)體設(shè)計(jì)：斯達(dá)半導(dǎo)

公司把握住新能源汽車(chē)和光伏、風(fēng)電及儲(chǔ)能領(lǐng)域功率半導(dǎo)體器件國(guó)產(chǎn)替代窗口，2022 年來(lái)自新能源行業(yè)收入占比大幅提升，從 2022H1 的 47.37%提升至 54.30%。

對(duì)此，首創(chuàng)證券表示，公司營(yíng)收有望伴隨下游持續(xù)增長(zhǎng)，且隨著 2022 年開(kāi)始國(guó)內(nèi)主流代工廠 IGBT 產(chǎn)能陸續(xù)釋放，公司在下游客戶市場(chǎng)份額有望持續(xù)擴(kuò)大。

4）代工封測(cè)：華虹半導(dǎo)體

公司昨天發(fā)布業(yè)績(jī)報(bào)告，第四季度，華虹半導(dǎo)體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.3億美元，連續(xù)十個(gè)季度刷新紀(jì)錄，同比上升19.3%。

眾所周知，華虹半導(dǎo)體和中芯國(guó)并稱(chēng)國(guó)內(nèi)晶圓代工“雙雄”。

前不久，中芯國(guó)際的公告顯示，2022年第四季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為人民幣117.5億元，同比增長(zhǎng)14.6%。

由此來(lái)看，華虹半導(dǎo)體2022年第四季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)較中芯國(guó)際要更出色一些。

實(shí)際上，自2022年以來(lái)，全球芯片行業(yè)景氣度大幅下滑，進(jìn)入了“寒冬”之中，許多芯片巨頭的業(yè)績(jī)都出現(xiàn)了巨幅下滑。

這么一比較，主打晶圓代工的華虹半導(dǎo)體和中芯國(guó)際其實(shí)表現(xiàn)都還算是不錯(cuò)的。

資料來(lái)源：《面板行業(yè)深度報(bào)告 去庫(kù)存效果初顯，底部靜候暖春至》民生證券，2023年1月19日；東方財(cái)富網(wǎng)；騰訊網(wǎng)

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